作者：时代财经 时代商学院 杨晨
一季度受疫情影响，不少企业生产经营遭受重创。而进入二季度，国内疫情逐渐得以控制，复工复产后，部分企业仍以优异的业绩向市场交出了一份满意的答卷，诠释了自身的“实力”。作为中国管道龙头的中国联塑便是其中之一。
多元的产品和市场开发都需要中国联塑长期持续的精力投入。而这些长时间累积起来的深厚“平时功夫”也使中国联塑在应对经济的突发情况时从容不迫。从其此次应对疫情的整体表现，便体现的淋漓尽致。
一季度国内经济环境较为恶劣下，中国联塑实现“逆势”增长。背后系其极强的风险抵御能力与管理协调能力，该能力的根本主要源于决策者深谋远虑的布局和应对多变情况的处理。中国联塑不仅仅积极投入研发，培养强大的研发团队，以此夯实其产品业务的核心竞争力，同时应下游需求“开疆扩土”。通过合纵连横的方式使中国联塑拥有“傲人”的市场地位及强大的抵御风险能力。
当前，中国联塑已具有上万种优质产品，广泛应用于家居装修、市政给水、排水、电力通讯、燃气、消防、环境保护及农业、海洋养殖等领域。
极端经济环境下显“风险抵御能力”
中国联塑主要从事生产及销售建材家居产品，当前所生产的产品已成功覆盖塑料管道、建材家居、环保、供应链服务平台等领域。该公司经过30多年历练与发展，已成为国内领先的大型建材家居产业集团，为业内公认的“标杆”。
根据公开资料显示，中国联塑2019年实现营业收入为263.45亿元，同比增长11%。该公司收入主要系塑料管道系统业务、建材家居产品及其他业务带来。由塑料管道系统业务带来的收入贡献最大，其次，为建材家居产品，二者合计占当期营业收入的比重年均在95%以上，为该公司的核心收入。
8月25日，中国联塑（2128.HK）公布了2020年半年报，报告显示上半年中国联塑实现营业收入114.9亿元，同比增长3.19%；实现归属于母公司的净利润（以下简称“归母净利润”）13.88亿元，同比增长9.84%。上半年业绩逆势增长，主要系全线业务的增长。其中，塑料管道系统业务增长了0.7%、建材家居产品业务增长了29.9%，其他业务增长了21.9%。
年初新冠肺炎爆发下，中国联塑的各细分业务却皆实现了增长。中国联塑坦承其产能在一季度也受到过一定压力，但在疫情期间制定了灵活应对措施且未停止经营，随着国内疫情好转，业绩便得到了修复。疫情期间，该公司一方面响应国家紧急应变措施，适时调配资源以支援全国各地医院的抗疫建设，为兴建紧急医院提供各种大批量管道产品。另一方面为现有医院防疫改造及扩建提供所需的建设物资。随着国内疫情好转，其便积极组织复工复产，产能不仅立即恢复到疫前水平，且有所提升。
上半年，中国联塑的塑料管道系统业务未受重大影响，塑料管道系统销量同比增加7.1%。其中，PVC产品销量同比增加6.6%、非PVC产品销量同比增加8.8%。下半年，随着新通讯及交通基建政策的持续推进，塑料管道系统业务将进一步增长。建材家居产品也受益于前期积压的购房需求被积极释放。另外，房地产市场持续复苏，新型城镇化及旧城改造项目的推进也为中国联塑的建材家居产品收入增长提供了更大的空间。
中国联塑的其他业务主要系环保业务及专业市场平台业务，上半年增长21.9%，环保业务实现收入1.49亿元。近年来，中国联塑配合国家“一带一路”倡议，响应国家环保号召大力开拓环保市场业务。当前环保塑料管道及管件的触角已抵制包括污水、河涌治理、土壤修复、地下综合管廊、海绵城市、一体化净水设备等领域；而一站式专业家居展厅及消费品商城的专业市场平台业务已推广至海外市场。
值得一提的是，继中标雄安市民中心项目建设后，再次中标雄安区管廊项目，以绿色高效的城市智慧管廊解决方案和产品供应，助力打造国家工程“雄安样板”。另外，中国联塑称，未来计划在广东省云浮市兴建年处理能力45万吨的废物处理中心，进一步巩固及扩大市场占有率，同时还将积极探索收购并购机会，激发业务增长潜力。
截至2020年6月末，中国联塑所生产的产品及提供的服务远销境外并已基本覆盖全国。受年初疫情的冲击之下，中国联塑2020年上半年的收入不降反增，“逆势”增长，不仅诠释了自身强大的“实力”，同时也彰显了该公司勇于承担的社会责任。
归母净利润同比增长9.84%，规模效应显现
上半年，中国联塑除营业收入增长之外，其归母净利润也实现了增长。半年报显示，中国联塑1-6月的归母净利润为13.88亿元，同比增速为9.84%。
中国联塑上半年归母净利润的增长不仅归功于收入的增长，也在于其业务的毛利率有所上升。上半年，中国联塑的毛利率为29.41%，相较于同期增加了0.67个百分点。
另经查阅iFinD数据库，与中国联塑TO B的经营模式一致的可比企业毛利率的均值为22.89%，可见，中国联塑毛利率水平高于同行业企业均值，处于领先地位。
突出的盈利能力一方面得益于中国联塑的采集规模及全国集采的模式，在原材料成本上具备规模优势，当原材料成本下行时调价存在一定滞后性，当原材料价格上涨时，可以以加价的方式部分转嫁给经销商，从而规避部分原材料价格上涨风险。另一方面在于其自动化的生产，规模经济效益显现。
另值得关注的是，中国联塑虽以傲人的业绩与规模稳坐行业龙头地位，但在技术研发上仍不忘初心地加大投入，积极培养研发团队投入研发。根据官方数据，中国联塑当前拥有1000多名科研人员，还有由博士、硕士、中高级工程师和行业顾问组成的研发团队。
当前，被列为“国家火炬计划项目”的就有市政排水排污用大口径塑料管道系统、新型无毒PVC热稳定剂、秸秆木塑复合板材的研制等。与此同时，聚乙烯缠绕结构壁管材（A型）应用技术等多个项目也被列为全国建设行业科技成果推广项目。
下游市场需求增加，积极布局生产基地
据中泰证券研究所发布的《塑料管道行业深度：从需求、规模、品牌等角度分析龙头企业的成长性》报告显示，随着海绵城市的建设、基建需求端逐渐回暖，加之旧城改造，下游需求将不断增长，预计2020年塑料管道行业市场需求将达到3544~3625亿元，增长6.99%~9.45%。
为应对市场需求的增长，中国联塑对生产基地也进行了积极的布局。从生产端看，截至2020年6月末，中国联塑已建立了25个先进的生产基地，覆盖国内16个省份及海外国家。当前可实现285万吨的产能，相较于2019年末增加了7万吨。
从中国联塑的销售端看，2019年，中国联塑全国各地的独立独家一级经销商数目为2206名，截至6月30日，经销商数目增至2365名，仅半年便增加了159家。
另外，中国联塑表示，5月其已在江西兴建南昌生产基地。位于福建、江西及浙江等地的生产基地也正在建设中，将于2020年内相继竣工及试产，有助加速产能输出，积极把握行业发展机遇。除此之外，中国联塑正在将其扩张的步伐迈向海外市场，当前重点聚焦于东南亚市场，印度尼西亚基地现已投入运营，柬埔寨的生产基地亦在规划中。
中国联塑的积极布局及不断增强的产能或将为其未来的业绩增长提供有力的保证。
中国联塑在今年上半年业绩的逆势增长或本就该是情理之中的事情。由黄联禧带领的管理层具有敏捷的反应、管理能力，并且进行了长远的战略布局。另外，在研发方面不断投入从而夯实自身业务的同时，有节奏的进行扩张，合纵连横的构筑了其抵御风险强有力的“铜墙铁壁”。
