作者：时代财经 雷李平
因多地发出水泥涨价通知，水泥股本周持续上涨。
分析人士强调，当前位置市场过于悲观，水泥股被严重低估。公募基金、QFII等机构则在三季度已经大幅增仓。
（图虫）
水泥价格上行或持续至春节前
据市场反馈，为提升盈利和整体水泥价格水平，11月1日起黑龙江、吉林地区主导企业继续通知大幅上调水泥价格，42.5水泥挂牌涨幅70-100元/吨，个别型号报价涨幅达130-160元/吨。此外，受需求带动，江西、安徽、四川部分地区也陆续通知水泥价格上涨，福建、重庆地区水泥价格如期上调。
进入11月，水泥的提价导致海螺水泥（600585.SH）等龙头连续4日上涨，上峰水泥（000672.SZ）等多只水泥股也在周二开始触底反弹。
而实际上，水泥的提价潮源自10月份。10月是传统赶工旺季，虽然国庆长假期间，全国水泥需求销量短暂下降，但节后，全国大部分地区水泥市场下游需求开始启动。
与此同时，随着秋冬季重污染天气来袭，大气污染综合治理攻坚战开启，进入10月以来，河北、山东、山西、河南、湖南等省内地区实施水泥行业差异化错峰生产政策，停工限产带来的产量受限叠加旺季需求提升，多地水泥企业库存出现回落，10月中下旬大部分地区水泥价格持续上涨。
统计数据显示，10月初全国水泥价格指数（CEMPI）为146.8，月末报收150.88点，环比上涨3.11%，但同比仍下降1.4%。
预计部分区域水泥价格仍有持续上涨空间。华创证券分析师王彬鹏指出，今年的特殊之处在于，“多地区既要配合“十三五”规划收官要求，又要保证全年经济发展目标，重大投资项目落地和明年重点项目储备，料将支撑水泥需求的稳定增长”。
中信证券罗鼎也认为，全国水泥价格已进入上行通道，行业景气料持续至明年春节前。他预计水泥全年价格仍将保持高位区间，销量小幅增长，行业整体盈利保持稳健。
水泥行业盈利质量优秀
今年前三季度，由于疫后需求持续恢复，虽有雨水洪水干扰，水泥企业收入利润同比稳增。
WIND统计显示，A股19家主要上市水泥企业2020前三季度收入2359.87亿元，同比增长4.52%；第三季度营收规模为958.6亿元，同比增长14.79%，环比下滑3.37%；2020第二季度、2020第一季度、2019第四季度单季营收同比增速分别为14.35%、-26.29%和-0.79%。
2020年前三季度，水泥行业整体归母净利润规模为405.02亿元，同比增长1.82%；第三季度归母净利润规模为154.72亿元，同比增长4.72%，环比下滑19.27%，2020第二季度、2020第一季度、2019第四季度单季归母净利润同比增速分别为15.98%、-30.84%和8.65%。
与上半年相比，2020前三季度水泥行业收入/归母净利润同比增速提升4.7/1.1个百分点。
而从三季应收和净利润同比增长情况来看，疫情对于水泥行业的影响主要集中在一季度，二季度快速回升并保持增长。
第三季度虽然受雨水及洪水干扰，全国整体水泥价格环比下行并低于去年同期，导致应收和净利润同比增速回落，但水泥企业仍保持优秀的盈利质量：
前三季度主要上市水泥企业毛利率为30.2%，仅较去年同期下降2.0百分点，第三季度单季毛利率也达28.2%。
具体上市公司中，海螺水泥、亚泰集团（600881.SH）、万年青（000789.SZ）、祁连山（600720.SH）、金圆股份（000546.SZ）、宁夏建材（600449.SH）、塔牌集团（002233.SZ）前三季度收入和净利润同比均保持增长，祁连山、宁夏建材、塔牌集团净利润同比增幅超过30%。
除福建水泥（600802.SH）、亚泰集团净利润较低，仅为2.18亿元和1.54亿元外，有13家公司净利润超过4亿元，海螺水泥净利润更高达247.19亿元，华新水泥（600801.SH）、冀东水泥（000401.SZ）也达到40.24亿元和20.94亿元。
水泥股被严重低估？
作为传统行业，这样的盈利能力超过了许多新兴产业上市公司。然而，整个行业的股价走势却与此相悖，更没有跑赢上证指数。
7月创出新高后，水泥板块主要个股调整横盘到8月中开始领跌上证指数，展开深度调整，阴跌不止至10月30日和11月2日，才整体创出低位，并在多地密集的发出水泥涨价通知中，开启超跌反弹。
时代财经记者注意到，水泥股价9月以来持续下跌，大部分企业估值已回落至历史30%分位，以海螺为例，10月底PE跌至8倍以下PB跌至2倍以下。
对此，华西证券戚舒扬认为，“市场对于水泥股过于悲观”。在基本面没有明显恶化情况下估值大幅下杀，导致大部分公司回撤30%，部分公司回撤接近50%。当前位置，戚舒扬指出，“水泥严重低估，未来6个月板块修复空间超过20%”。
基金QFII提前增持
与散户的越跌越卖不同，在8月中9月初以来的阴跌中，基金、QFII在逐步提升水泥股的配置仓位。
持仓数据显示，截止三季度末，公募基金持仓水泥行业市值规模为81.18亿元。其中，基金重仓股市值规模合计为79.41亿元，环比第二季度末持仓规模回升63.6%；从结构上看，三季度主动偏股型基金配置水泥行业重仓规模46亿元，环比上升40%，贡献水泥行业重仓规模增量的43%。
由于9月底，水泥股价格整体基本回落到6月30日水平，深圳投资界人士11月5日向时代财经记者表示，“三季度重仓股持股市值的环比增长，主要体现为持股数量的增加，属于实质上的增仓，而非单纯的股价上涨”。
中信证券罗鼎则进一步指出，“三季度公募基金仍然低配水泥行业0.37个百分点”。上半年水泥行业基金重仓股市值规模合计为48.55亿元，而一季度末这一规模达120.45亿元。
统计数据还显示，三季度末QFII持仓水泥行业市值规模为48.52亿元，较上半年末上升31.81%。
同期，陆股通持仓水泥股302.54亿元，较上半年末上升8.93%。与基金和QFII不同，罗鼎称，“三季度末陆股通已经超配水泥行业0.82个百分点”。
值得注意的是，三季度公募基金增持前5名个股为，祁连山(3.89亿元)、天山股份(1.5亿元)、万年青(1.46亿元)、青松建化(0.69亿元)、四川金顶(0.02亿元)。
而海螺水泥(-38.63亿元)、冀东水泥(-13.21亿元)、华新水泥(-3.14亿元)、塔牌集团(-2.62亿元)、上峰水泥(-1.61亿元)则属于被基金减持的前5名。
