摘要：二手车整售市场极为分散（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1310篇原创
近期，汽车街发展有限公司（以下简称“汽车街”）正式向港交所递交招股说明书，冲击上市。
可能有不少蜜友对汽车街不太熟悉，但它在招股书中披露的头衔不少。
比如，按2022年的交易量计算，汽车街是国内最大的二手车交易平台。
再比如，腾讯和京东都是其投资者。
近三年来，汽车街的毛利率均超60%。竞争激烈的汽车市场，为何汽车街有如此表现，其质地到底如何？
01
汽车行业老将的二次创业。
汽车街成立于2014年。其创始人杨爱华，今年62岁，在汽车行业已摸爬滚打30余年。1999年，杨爱华创办了宝信汽车，该司已在联交所上市。
杨爱华的弟弟杨汉松（现年60岁），此前就曾在宝信汽车工作，同样有多年的行业经验，目前任汽车街的主席兼执行董事。
我们大概了解了创始人的背景，也就不难理解汽车街的融资经历了。
图片来源|天眼查（特此感谢！）
2014—2022年，汽车街经历了4轮融资，投资方包括宝信汽车、招银股权投资、广汇汽车、京东集团、腾讯投资等。
汽车街作为一家二手车交易平台，其业务贯穿二手车买卖周期的全过程。
比如，从车辆采购与收购、评估检测、线上线下一体化的拍卖与办证过户，到物流等。
汽车街提供端对端的解决方案，卖家主要是需要经常大量处置消费者置换汽车的4S店。其中，以经销商集团的4S为主，截至2022年底，汽车街与超270家经销商集团合作二手车业务；以及是16家主机厂旗下4S店的首选二手车拍卖渠道之一。
买家则主要是以专业买家为主，以及个人消费者。这也是普通消费者可能对它了解不多的主要原因。
招股书显示，2020—2022年，汽车街来自5大客户的收入占同期总收入的比例分别为24.6%、25.5%及25.7%。
其中，贵州通源是汽车街的第一大客户，近3年来自该司的收入占同期汽车街总收入的比例达12.1%、10.5%及13.9%。
02
超60%的毛利率来自哪里？
据灼识咨询的数据显示，以2022年的交易量计，汽车街是国内最大的二手车交易平台，共交易约16万辆二手车，在国内二手车平台的市场占有率约为12.6%。
2020—2022年，汽车街的交易量年复合增长率约为18.3%。
汽车街交易平台的去重上拍二手车台次从2020年的约17.2万台次上升至2022年的31.5万台次，年复合增长率为35.3%。
业绩方面，招股书显示，2020—2022年，汽车街实现：
收入分别为4.53亿元、6.78亿元和4.68亿元；
净利润分别为9千万、1.65亿元和6898万；
毛利率分别为64.6%、62.8%和60.9%；
净利率分别为19.9%、24.4%和14.8%。
汽车街的收入主要来自如下4部分业务。
1、二手车拍卖佣金及服务费，报告期内其收入占总收入的比例在32.6%—51.3%。其中，佣金的收入占比在24%—36.9%。但该业务的毛利率持续走低，由60.1%降至2022年的49%。
2、二手车增值服务，该业务的毛利率最为突出，在81%以上，但也同样持续小幅下滑，由2020年的83.4%降至2022年的81.3%。
招股书的解释，是因为向若干并非在汽车街交易的经销商集团汽车提供辩证过户服务，这部分业务毛利率相对较低。
该业务的收入占比不算太高，但持续在增长，由2020年的10.6%增至2022年的16%。
3、二手车收销安排，该业务的毛利率与前两项不同，期内持续走高，由2020年的69.8%增至2022年的85.5%。
但该业务的收入占比在持续下滑，由2020年的29.7%降至2022年的17%。
4、展会服务的收入毛利率也有所波动，2022年为49.6%，收入占比为13.4%。
其他服务的毛利率在70%，但占总收入的比例逐年降低，到2022年降至2.3%。
除了核心业务毛利率较高外，作为一个交易平台，汽车街的总体成本较低。
其销售成本中，占比最大的是专业服务成本。比如，接收实体二手车产生的成本、就第三方服务供应商提供的拍卖服务后支付的费用，以及在展会相关服务中的布展成本。
03
除了不错的业绩，汽车街也有一些隐忧。
2022年汽车街的业绩有明显下滑：收入同比减少31%，净利润同比下滑58%，毛利率也微降了1.9个百分点。
这与受疫情影响密切相关，2022年国内二手车交易量由2021年的1360万辆降至2022年的1250万辆。但也反映了汽车街所面临的压力。
招股书披露，汽车街收取的佣金比率一般在二手车拍卖价的2.5%—3%之间，但今年2月，其上调了交易平台上所有二手车交易的佣金比例，约为3.5%，并没有设上下限。
此外，2022年汽车街的净利润腰斩，但行政开支依然有增无减。
2020—2021年，其行政开支分别为9200万、1.21亿元和1.26亿元，分别占同期总收入20.3%、 17.9%及26.9%。
但同期，其销售及分销开支占总收入的比例分别为10.7%、11.8%及19.0%。
而汽车街要面临来自其他二手车处置渠道的直接及间接竞争，包括针对整售市场的二手车交易平台，以及其他畅通线下二手车交易平台。比如，瓜子二手车、人人车、优信二手车、淘车、懂车帝、二手车之家等。
我国的二手车整售市场极为分散，按2022年的成交量计算，前5大二手车整售平台合计占有6.1%的市场份额。
而排在第二、三位的公司（对照公司信息，可能是瓜子二手车和优信二手车），成交量与汽车街的差距并不算大，尤其是排名第二的公司，市场份额占比同样为1.3%。
也就是说汽车街的领先优势还较为微弱。
而早在2018年，优信集团成功赴美上市，就成为国内二手车电商第一股。瓜子二手车去年也传出了为IPO做准备的消息。
未来行业洗牌也不是不可能的事，抓紧时间上市，抢占更多发展机会，或许也是其他二手车交易平台公司想要做的事。
本文未注明数据均来自于汽车街招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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