韩国资本开始涌入势头正旺的中国资产，同时，本周美股全线暴跌。韩国证券存托结算院本周最新数据显示，今年2月，韩国投资者投资中国股票的月度交易额环比增长近两倍。
根据韩国最大证券公司最新数据，2月17日至28日期间，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。
与此同时，本周星期一美股收盘后，“股市崩盘”一词在X平台美国区进入热搜榜单。
据韩国媒体援引当地解读报告称，中国在AI等未来产业上持续进行巨额研发投资，并获得全球竞争力，这正在推动股价上涨。该如何看待韩国资本乃至散户的涌入？投机还是长期配置？新浪新闻《前主编》就上述问题，邀请前券商首席经济学家李大霄作出解答。
新浪新闻《前主编》：今年2月，韩国投资者投资中国股票的月度交易额环比增长近两倍。您认为这种增长是短期现象，还是长期趋势的起点？
李大霄：这波热潮有一定的突发性，但背后有深层次的全球资本流动逻辑。过去，外资对中国资产以做空为主，而美股则是做多的核心标的。但今年风向突变，美股估值过高促使对冲基金转向做多中国资产。港股恒生科技指数领涨全球，A股作为中国资产的“第二阵地”也同步受益。韩国的资本动向本质上是全球资金重新配置的一部分。
此外，中国政策环境的变化至关重要。自2024年9月以来，央行与证监会联合推出两项货币政策工具，并设立常态化市场稳定机制。这是35年来首次由央行直接介入股市，打破了原有的市场平衡，显著增强了投资者信心。
新浪新闻《前主编》：您提到中国资产的估值优势，能否具体分析？
李大霄：当前A股和港股的蓝筹股估值远低于美股。以股息率为例，沪深300的股息率超过3.4%，而10年期国债利率在2025年2月6日跌破1.6%，股债差达到历史高位。这意味着蓝筹股的股息率远超债券，吸引力不言而喻。此外，中国科技股的估值洼地效应明显，比如新能源汽车、人工智能等领域的企业，其技术突破和市场潜力尚未被充分定价。
韩国投资者净买入多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。中国科技企业的估值修复是必然趋势。以大模型为例，中国企业的创新速度已引起国际关注，部分领域甚至具备反超潜力。外资涌入会加速这些板块的价值发现，但需警惕短期炒作。建议投资者关注具备核心竞争力的龙头企业，而非概念股。
新浪新闻《前主编》：韩国投资者的标的更倾向于港股还是A股？
李大霄：从交易便利性看，港股仍是外资的主战场。其国际化程度高、资金进出灵活，且与全球市场联动紧密。不过，A股近年来开放力度加大，通过沪深港通等渠道，外资参与门槛已大幅降低。长期来看，随着A股国际化进程加速，其吸引力会逐步提升。
人民币走强和美元指数回落为A股创造了有利环境。随着港股上涨，A股的“性价比”将更受国际认可。未来需进一步优化交易机制、信息披露和税收政策，吸引更多长期资金入驻。
这波韩国投资热潮中，机构推动和散户跟风两者皆有。韩国散户向来活跃，且擅长通过ETF等工具间接参与海外市场。例如，日本投资者曾通过ETF单日实现10倍收益。当前韩国散户可能通过类似渠道涌入中国股市，但机构资金同样在加仓，尤其是对冲基金和长期配置型资金。
新浪新闻《前主编》：韩国资本涌入是否与分散本土风险或中美博弈有关？
李大霄：核心驱动力仍是对中国经济增长的看好。中国对全球经济增长贡献率长期稳定在30%，疫情后这一比例甚至提升。此外，中国在新能源、特高压、5G等领域的技术突破，打破了西方垄断预期，引发全球资本重估。当然，分散风险也是因素之一，但非主因。
韩国监管层并不会担忧资金外流。韩国资本市场高度国际化，资金跨境流动本就是常态。其投资者长期配置美股，如今转向中国是多元化选择，而非单向流出。相比之下，更需提醒韩国投资者警惕美股高位风险。
新浪新闻《前主编》：韩国这次投资是短期投机还是长期配置？
李大霄：初期难免有投机成分，但随研究深入，配置型资金比例有可能上升。目前全球资本对中国资产仍属低配，未来提升空间巨大。衡量短期投机还是长期配置的关键指标在于资金性质——养老金等长期资金入场是趋势信号，而对冲基金波动性较高。
对韩国投资者也有一些建议。一是警惕高估值科技泡沫，二是远离“黑五类”股票（指财务造假、题材炒作等类型）。建议通过指数化投资（如ETF）分散风险，重点关注高股息央企和行业龙头。
无论是韩国还是中国个人投资者，都要坚持余钱投资、理性投资、价值投资。优先配置行业龙头，其次考虑二线蓝筹。央企普遍存在深度折价，回归净资产价值即可带来丰厚回报。
欢迎韩国朋友投资中国！建议通过指数化工具分享中国经济红利，避免追涨杀跌。中国的投资环境日益完善，要坚持长期主义投资。
新浪新闻《前主编》：中韩资本市场如何深化合作？
李大霄：需加强跨境投资便利化，例如设立专项税收优惠、举办投资宣讲会、提供多语言信息披露等。韩国投资者对中国相对友好，且熟悉部分产业（如新能源汽车），应利用这一优势深化互信。
外资在中国市场的长期回报率甚至超过国内社保基金。例如，某些外资机构通过持有优质蓝筹股，在10年内实现年化15%以上的收益。这证明价值投资在中国依然有效。
特邀嘉宾李大霄丨前券商首席经济学家
