久期财经讯，9月1日，穆迪将世纪互联集团(VNET Group Inc.，简称“世纪互联”，VNET.US)的公司家族评级从“B3”下调至“Caa1”。
展望维持负面。
穆迪副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示:“评级下调和负面展望反映出，随着6亿美元可转换债券的到期日接近于2024年2月的回售日，世纪互联的再融资风险加大。”
“评级行动还考虑了该公司在资金紧张的环境下，该公司延迟执行再融资计划，这将导致其在未来12-18个月内解决可转换债券还款和其他现金需求的流动性较弱。这些风险抵消了其在中国稳定的互联网数据中心运营带来的积极影响，”Xiong补充道。
评级理据
世纪互联的Caa1 公司家族评级反映了该公司薄弱的流动性、高债务杠杆和持续的负向自由现金流，这主要是由于其扩大产能的高投资需求所导致。这也反映了穆迪对该公司能否良好地执行其财务管理计划以及在主要债务到期之前执行的担忧。
这些限制抵消了该公司在中国互联网数据中心(IDC)市场的稳固地位、其战略性分布的数据中心、稳定收入增长的运营记录、多元化的客户基础以及与领先云服务提供商建立的合作伙伴关系。
穆迪预计，未来12-18个月，世纪互联的收入将增长10%左右，主要受新机柜增长和现有机柜利用率提高的推动。该公司的收入在2022年和2023年上半年分别增长了14%和8%。
穆迪预测，未来12-18个月，该公司调整后的EBITDA利润率将保持在35%左右。与此同时，穆迪预计，该公司将产生额外的债务，为其计划的资本支出提供资金。
因此，穆迪预计，随着新机柜使用率的提高和公司投资缺口的缩小，世纪互联的债务杠杆(由穆迪调整后的债务与EBITDA之比衡量)将在未来12-18个月内保持在6.0倍左右，然后逐步去杠杆化。
世纪互联的流动性状况很弱。截至2023年6月底，该公司的不受限制现金余额为23.6亿元人民币，加上其预期的经营现金流，将不足以覆盖其计划的资本支出和即将到期的债务，包括将于2024年2月到期的6亿美元(约42亿元人民币)可转换债券。
环境、社会和治理(ESG)考虑因素
世纪互联的CIS-5信用影响评分是由治理风险所驱动的。治理风险反映了其在流动性疲弱的情况下进行业务扩张时采取的激进财务政策、在资金紧张的环境下推迟执行再融资计划、以及持续的高财务杠杆和庞大的融资需求。
可能导致评级上调或下调的因素
如果世纪互联表现出有能力为其即将到期的6亿美元可转换债券(回售日期为2024年6月)进行再融资，同时保持稳定的运营，穆迪可能会上调该公司的评级。
另一方面，如果世纪互联无法偿还到期债务，穆迪可能会下调该公司的评级。
世纪互联总部设于北京，于1999年开始运营，并于2011年在纳斯达克上市。该公司是中国最大的运营商和云中立的互联网数据中心服务提供商(cloud-neutral IDC services provider)，在30多个城市开展业务。该公司还提供互联互通服务和补充增值服务，如云服务、虚拟专用网络服务和混合IT(hybrid IT)服务。
