4月1日，贝多财经发现，“A+H”股上市公司白云山旗下广州医药股份有限公司（下称“广州医药”）在港交所递交了招股书，准备在港交所主板上市，国泰君安国际为独家保荐机构。
据了解，广州医药所属的广州药业曾是一家“A+H”股上市的医药控股型公司。2013年8月，原广州药业更名为“广州白云山医药集团股份有限公司”（即“白云山”）。同年8月29日起，A股、H股的股票简称均变更为“白云山”。
根据早前的资料，白云山不仅包含了原广州药业的资产，同时还注入了原白云山A（SZ:000522）的资产和广药集团的部分资产。当前，白云山旗下品牌包括“潘高寿”、“王老吉”等。
销售成本高企
招股书显示，广州医药是中国领先的一体化医药分销商，拥有70年的经营历史，从事各类医药产品的分销及零售，并致力于向医药行业价值链上下游的合作伙伴提供供应链服务。
根据弗若斯特沙利文的资料，于2019年，按医药分销业务所产生收入计，广州医药为全国第五大医药分销商，约占总市场份额的2.2%；按华南地区的收入计，广州医药为华南地区最大的医药分销商，所占市场的份额约为12.4%。
广州医药在招股书中称，医药分销为该公司的的主要业务，占其于往绩记录期间总收入的95%以上。截至2020年12月31日，所运营分销网络由29家附属公司及23个仓库组成，向全国逾3.5万名客户提供医药分销服务。
截至2020年12月31日，广州医药在中国分销逾1.9万类西药、逾1.4万类中药、逾1.5万类医疗器械及5000类其他产品，总计逾5.4万类产品。同期，该公司自逾5000名国内外制药商及医药分销供货商采购产品。
医药零售方面，广州医药在中国南方各省份运营零售药房网络，提供医药产品及保健品。截至2020年12月31日，该公司拥有137家以“健民”、“广州医药大药房”与“晨菲”等全国性或地区性优质品牌名称运营的直营零售药房。
财务方面，2018年、2019年和2020年，广州医药的营业收入分别为366.64亿元、426.26亿元与435.42亿元，对应的年内利润（净利润）分别为2.73亿元、3.96亿元与4.24亿元，均保持增长态势。
与营收相匹配的是，报告期内，广州医药的销售成本分别高达344.96亿元、400.42亿元、408.66亿元。这也意味着，其毛利空间不大，分别为21.68亿元、25.84亿元、26.76亿元，对应的毛利率分别为5.9%、6.1%、6.1%，薄利多销。
报告期内，广州医药的分销成本分别为9.54亿元、10.95亿元、11.18亿元，行政开支分别为4.25亿元、5.01亿元、5.30亿元，减值亏损分别为4801.0万元、1.03亿元、1.08亿元。
白云山持股超70%
股权方面，IPO前，广州医药的控股股东为白云山，该公司持有72.74%前者的股份。同时，WBA Group Limited（沃博联，NASDAQ:WBA）通过Alliance BMP Limited（联合美华）持有18.18%的股份。
其中，广药集团持有白云山45.04%的股份。据贝多财经了解，广药集团曾在2017年12月发布公告称，白云山拟通过以现金方式向 Alliance BMP Limited（联合美华）所持有广州医药30%的股权，交易价格为10.941亿元。
交易完成后，白云山以80%的持股比例获得绝对控制权，于2018年5月31日完成资产交割及工商变更登记，并将广州医药纳入上市公司的合并范围。同样在2018年，完成收购王老吉药业48.0465%，合计持股96.093%，纳入并表范围。
根据白云山此前公布的2018年度财报，该公司2018年实现营业收入422.34亿元，同比增长101.55%；扣非后净利润为21.31亿元，同比增长10.12%。其中，广州医药、王老吉药业贡献良多。
2020年，白云山实现营业总收入616.7亿元，同比下降5.05%；实现归母净利润29.2亿元，同比下降8.58%。白云山在财报中称，受新冠疫情影响，原料及交通运输等受到一定影响，全国医疗机构门诊量与药品终端需求大幅下降。
事实上，白云山在2019年的净利润就出现了大幅下滑。数据显示，其2019年的归属于母公司所有者的净利润31.89亿元，同比减少7.33%。不过，其营收增速依然强劲，同比增长53.79%至649.5亿元。
