本文转自：界面新闻
致力于成为全球领先的膜技术公司的嘉戎技术（301148.SZ）创业板IPO申请已获同意批复。嘉戎技术以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案，同时公司也是国内较早从事基于膜技术进行高浓度污废水处理的环保企业之一。
嘉戎技术的公司此次IPO拟募集资金9.62亿元，分别用于高性能膜材料产业化（2.22亿元）、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化（1.43亿元）、研发中心建设（1.57亿元）、运营网络建设（1.5亿元）及补充营运资金（2.9亿元）。
双碳风口下，嘉戎技术的优势正逐渐体现。
领先的膜技术公司
嘉戎技术业务主要分为膜分离装备、高浓度污废水处理服务和膜组件及耗材，2021年该三项业务分别实现营收2.09亿元、3.33亿元和1.03亿元，占总营收比例的30.96%、49.33%和15.26%。从产业链来看，公司立足于膜分离装备业务，并以此向上游拓展，建立膜组件业务；向下游延伸，为客户提供污废水处理服务，从而建立膜应用全产业链，为包括环保工程商、投资运营商、公共事业管理单位及工业企业等客户，提供膜分离技术应用的综合解决方案。
招股说明书、界面新闻研究部
膜分离装备是嘉戎技术的核心业务。该业务是实现膜技术分离、净化功能的载体，是根据设计工艺、处理流程及参数将膜组件、水泵、阀门、仪表及控制系统等组成的成套装备。区别于常规装备，公司的膜分离装备主要特点为专门针对高浓度高难度的污水处理设计，从膜组件选型、电气自控配置、泵阀仪表的匹配以及运行压力等多方面进行持续开发和优化，主要应用于包括垃圾渗滤液处理、工业废水处理及过程分离等小水量、高浓度、高难度应用场合。
高浓度污废水处理服务是嘉戎技术的重点业务。具体来看，公司与环保投资运营商、公共事业管理单位等客户签订协议，公司接受其委托，在一定的运营期内为客户提供高浓度污废水项目运营和维护服务，按处理水量收取服务费。
值得一提的是，嘉戎技术依托模块化膜分离装备制造技术，针对高浓度污废水处理项目，创新性地采用“工程装备化”的模式，根据处理量与项目目标，使用一台至多台集装箱式垃圾渗滤液处理装备并联处理的方式，实现项目快速部署和稳定出水的目的。该模式能够在污废水处理规模、标准调整时，迅速根据需求变化调整设备数量和串联不同处理工艺，实现弹性处理。目前，公司该项服务得到迅速拓展，已经成功应用于多个垃圾渗滤液处理项目中，根据污废水处理量进行结算实现收益，并将逐步拓展到工业废水、灾害情况以及突发性社会事件导致的应急水处理领域。截至2021年底，公司高浓度污废水处理服务项目超过60个。
膜组件及耗材是嘉戎技术的配套业务。膜分离装备中，膜组件及相关部件单元具有一定的使用寿命，需在产品寿命周期内逐步进行更换。公司为客户提供膜分离装备，同时根据客户需求，提供膜组件及相关部件单元的销售服务。
招股说明书、界面新闻研究部
通过不断的研发投入，嘉戎技术在技术升级上收获颇丰。2021年上半年公司研发费用总营收比例高达7.76%，体现出公司强有力的研发投入。基于自身多年的研发投入与产业升级，公司现已掌握模块化膜分离装备制造技术、垃圾渗滤液膜处理技术、工业废水深度处理与趋零排放处理技术等核心技术，并将公司产品应用于相关领域。截至今年2月23日，公司及其子公司共拥有专利权102项，其中发明专利23项，实用新型专利73项，外观专利6项。
高投入下，嘉戎技术业绩开始走入成长期。2021年嘉戎技术实现营业收入6.75亿元，较上年同期增长13%，归属于母公司股东的净利润为1.49亿元，较上年同期增长1.39%，整体来看保持相对稳定。值得一提的是，2021年下半年公司实现营业收入3.87亿元，较上年同期增长0.91亿元，增长率为30.92%；实现归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为0.87亿元、0.76亿元，较上年同期增长35.86%、36.98%。收入及净利润的增长主要是因为通过前期的示范性项目，公司高浓度污废水处理服务业务逐步获得了市场的认可，因此公司开始着力于进一步拓展该类收入更为稳定的业务，所承接的高浓度污废水处理服务项目数量不断增多所致。公司预计2022年Q1营业收入为1.3亿元至1.6亿元，同比上升8%至32.92%；扣非净利润为0.17亿元至0.25亿元，同比上升2.06%至50.09%。
绿色经济的风口
“双碳”战略为嘉戎技术打开想象空间。近年来我国大力发展双碳战略，倡导绿色、环保、低碳的生活方式，由此加快降低碳排放步伐，引导绿色技术创新，提高产业和经济的全球竞争力。同时，我国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。在此背景下，嘉戎技术所处的膜行业迎来发展良机。
膜是一种具有微观分离功能的材料，膜技术运用膜的选择性分离功能达到污染物分离及物料分离纯化的效果，是实现环境保护的水质净化、污废水处理的重要技术之一。根据锐观咨询相关和中国膜工业协会相关报告，2009年中国膜产业总产值仅为227亿元，截止至2019年中国膜产业总产值增长至2773亿元左右，期间复合增长率达30%，其中膜分离装备占比27%，总产值达到748亿元；膜组件及耗材占比15%，总产值达到416亿元。在市政污水处理、供水净水、工业物料分离、工业废水处理等领域需求快速增长以及技术革新的驱动下，预计未来有望继续保持两位数以上的增速。
膜产业链包括膜材料、膜组件、膜装备、膜技术应用等环节。在污废水处理应用领域，随着待处理水样成分的复杂和浓度提升，污废水处理难度逐渐增加，而垃圾渗滤液浓缩液的处理，是目前公认的高难度、高壁垒领域。膜材料是组成膜组件的基础材料，膜组件经过与泵、阀、控制系统等的集成，可形成膜分离装备，后者可用于垃圾渗滤液等高浓度污废水处理领域。
从行业来看，国内的垃圾渗滤液、工业废水等高浓度污废水处理行业市场化程度较高，但由于细分应用行业较多，废水的处理及过程分离需求在不同行业间有着巨大的差异，大部分企业规模较小，市场集中度相对较低。根据GEP Research数据，目前中国工业废水处理行业前十家企业市场占有率低于10%，为低行业集中度行业。行业内企业的技术实力、服务水平、经营能力各异，缺乏一批具有核心竞争力且市场占有率高的企业。
在双碳背景下，行业的变革带给头部企业快速发展的契机。2000年以后，随着环保处理标准的提高，垃圾渗滤液被要求就地处理，传统垃圾填埋处理方式难以满足监管的要求，这也使得垃圾渗滤液的处理具有重要的社会价值和现实意义。
根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到 2020年底，直辖市、计划单列市、省会城市生活垃圾的无害化处理率需达到 100%；其他城市生活垃圾无害化处理率需达到 95%以上，县城垃圾无害化处理率达到80%以上，建制镇垃圾无害化处理率达到70%以上。
对于垃圾填埋场及垃圾焚烧厂而言，在实现了垃圾减量化处理后，首要的问题是解决随之产生的大量垃圾渗滤液。由于我国目前垃圾分类尚不完善，生活垃圾含水量一般都在50%以上，垃圾处理设施产生的渗滤液一般占垃圾处理量的35%-50%（重量比），部分地区受地域、降水等因素影响，垃圾渗滤液的产量占垃圾处理量比重甚至可达到 50%以上。这也给垃圾渗滤液行业带来巨大的机遇，而行业中有技术的头部企业有望持续获益。
高毛利体现行业地位
趁着双碳战略带来的绿色经济风口，嘉戎技术的发展进入新的台阶。
嘉戎技术的膜分离装备、膜组件及耗材产品属于膜分离技术的应用领域，公司自成立以来，也一直专注于膜技术的开发及其在垃圾渗滤液、工业废水处理等环保领域的应用，市场需求量呈现出快速增长的趋势。根据测算，公司2017年至2019年垃圾渗滤液膜处理装备的市场占有率约为1.20%、5.06%、7.64%，市占率已出现持续提升的迹象。
作为专注于高浓度污废水处理的膜技术应用企业，嘉戎技术业务范围已覆盖全国27个省份和自治区，以及4个直辖市。截至今年2月，公司已为超过300个高浓度污废水处理项目提供膜分离装备，高浓度污废水处理服务项目超过60个。公司客户包括中国光大环境（00257.HK）、上海环境（601200.SH）、维尔利（300190.SZ）、碧水源（300070.SZ）等知名公司。
在行业中，嘉戎技术处于优势地位。在膜技术应用领域中，主要国内公司包括金正环保（NEWA.O）、万德斯（688178.SH）、维尔利（300190.SZ）、久吾高科（300631.SZ）、金达莱（688057.SH）、天地人等。
与同行业公司相比，嘉戎技术产品主要应用于处理难度较高、以垃圾渗滤液为代表的高浓度污废水处理领域，采用移动性较强的集装箱式处理设备，通过高浓度污废水处理服务化这一业态创新，实现运行服务装备化和高资产使用效率。值得一提的是，嘉戎技术自主研发了先进的高效MVR蒸发设备，具有抗污染、装备化、模块化等突出优点，可以广泛应用于垃圾渗滤液全量化处理，工业高盐度废水趋零排放处理。
在技术上，公司综合采用了多种自有核心技术。以模块化装备制造技术和高性能膜组件制造技术为例，在降低成本的同时，缩短了投产时间，提升了产品质量；而全量化和减量化处理技术、趋零排放技术，保障了产品的分离效果，同时延长了使用寿命。
嘉戎技术的优势通过毛利率可充分体现。2021年公司毛利率为43.23%，在可比公司中处于第二的位置。一方面，公司所处领域处理难度和技术壁垒较一般的污废水处理均较高，相关产品和服务的附加值也相应较高；另一方面，公司营业收入主要来自于膜分离装备的销售和使用自有装备为客户提供高浓度污废水处理的业务模式，较少涉及毛利率偏低的土建施工环节；此外，公司采用标准化、模块化的生产模式，具备快速交付的能力，更高效优质的满足客户需求，能有效的控制和降低业务成本，因此毛利率较之于同行业公司相比具备一定的竞争力。
未来伴随着行业景气度的不断提升，在充分运用本次IPO所募资金后，嘉戎技术有望不断发力前行。
